有效资本市场是指价格能够完全反映所有可用信息的市场。在有效资本市场中，理性的投资人会基于新发布的信息调整对股价的估计。即使市场中有非理性的投资人，他们的预期偏差如果是随机的且人数相当，可以相互抵消。专业投资者的套利活动也能控制业余投资者的投机，使市场保持有效。
一、理性的投资人假设与独立理性偏差
在有效资本市场中，首先假设所有投资人都以理性的方式进行投资决策。当新的市场信息发布时，投资者会迅速调整自己的股价预估。然而，市场并不要求所有投资者都是理性的，也存在非理性的投资者。这些非理性的投资者之间预期的偏差是随机的，并非系统性地存在。特别地，如果乐观和悲观的投资者人数大致相当，他们的非理性行为可以相互抵消，从而确保市场价格的合理性。
二、套利与市场的有效性
当市场中的非理性预期不能相互抵消时，专业投资者会发挥重要作用。他们通过理性地重新配置资产组合，进行套利交易，从而控制业余投资者的投机行为。这种套利活动能够确保市场价格的合理性，使得市场保持有效。也就是说，即使市场中存在非理性的投资者，由于专业投资者的存在和他们的套利行为，市场仍然能够保持有效。
有效资本市场是一个动态平衡的状态，它依赖于理性投资者的决策、非理性投资者之间的随机偏差、以及专业投资者的套利行为。在这样的市场中，价格能够同步地、完全地反映全部可用信息，资源配置效率较高。
